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医疗身体健康是科创板的最重要板块之一。从科创板审查系统3月18日上线以来，迄今已有多达30家医药以及医疗器械企业申请人取得法院，占到获得法院企业总数的20％以上。

而随着两批企业的上海证券交易所交易，科创板上市企业的高估值与低市值也被市场热议。尤其是扎根创意药研发的微芯生物，公司以467．51倍（扣住非后）的估值勇夺“科创板第一低发售市盈率股”的桂冠，以及“科创板上市首日第一低动态PE股（1270．93）”的桂冠。

那么，我们究竟该如何看来科创板上市公司高估值的现象？科创板能否沦为中国的纳斯达克？在25日由中国医药工业信息中心举办的一场共享会上，各位券商首席分析师皆得出了自己的答案。科创板能否沦为中国的纳斯达克？东吴证券医药首席分析师全铭：科创板是今年医药行业的仅次于变量，市场回应亦热情高涨，各家机构争相成立涉及科创板基金。多达，目前共计18只科创板医药基金，已完成募资175亿人民币。

医药研发必须较小的资金投入，因此从这点来说就非常适合科创板，比较的，科创板对于医药行业来说也十分最重要。所以把科创板视为中国的纳斯达克还是较为适合的。光大证券医药首席分析师林小伟：科创板很有期望沦为中国的纳斯达克。

在纳斯达克市场上，生物医药公司占到较为低（和目前科创板情况类似于）。目前中国医药产业正处于转型升级的关键时刻，在这个时间点上，科创板的发售对于很多创新型医药企业来说，是取得了更加多的资本市场的护持，可以协助它们加快升级发展，坚信未来很多的医药明日之星有可能都会从科创板回头出来。

申万宏源医药首席分析师闫天一：纳斯达克市场有不少医药公司，但其中有可能80％的个股市值都严重不足5亿美元，所以在把科创板与纳斯达克做到对比的时候，我们不仅要看见风光的一面，也要留意并不风光的一面。就科创板投资来说，我实在投资人要有充足的冷静。

因为医药创意不是一个线性的事件，代价多少就认同不会获得多少，它更加多的是一个概率性的事件，有很多不确定性。要给陌生的科创板时间，看最后谁都回头出来。

低市值和高估值否可持续？有一点引荐的估值研究工具有哪些？东吴证券医药首席分析师全铭：科创板标的市值较为大，估值也较为低。但低市值和高估值都是短期的。当初创业板发售的时候也是如此，但通过两年时间也就消化了。

目前纳斯达克的估值体系很完备，DCF估值法是其中一种。不过DCF估值法较为限于于一些白科技、创新科技企业，而国内创意药企业大多做到的是me－too、me－better的产品，有可能就不过于合适。

兴业证券医药首席分析师徐佳熹：标的喜不贵，这在中国资本市场上不是一个新的话题，当初中小板和创业板开板的时候都经常出现估值溢价，创业板还持续了2、3年。这里面有基本面的原因，也有股票供给面的原因。DCF是个很好的估值方法，不过科创板创意药企业看估值也要分阶段。另外，器械企业更加限于PEG估值法。

申万宏源医药首席分析师闫天一：我实在研究科创板企业的时候也必须注目ARR（平均值收益率），即研究确实的回报率，看企业的投放在未来能否交还来，而不是看现在能赚到多少。因为现在药物研发成本很高，如果测算企业的产品在未来的收益不能只得覆盖面积资金成本，那认同是敢的。如何看来“拆分上市”新政？今年3月《科创板上市公司持续监管办法（全面推行）》中具体提及，“超过一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，拆分业务独立国家、符合条件的子公司在科创板上市”。

更进一步的是，日前证监会公开发表印发的《上市公司拆分所属子公司境内上市试点若干规定》将容许上市公司拆分上市试点在全市场实行，而某种程度只是容许在某一板块。申万宏源医药首席分析师闫天一：这个政策是十分好的政策。如果科创板只是给一部分企业带给红利，对于其他企业来说并不公平。

比如一些传统的医药企业本身现金流不俗，现在想要转型做到创意药，但创意药的投放是十分大的，临床前或一期临床也许就让，到二期、三期临床的话有可能就要数亿甚至数十亿了，一般的企业很难反对，而如果资本市场能让这些企业“录口气”，对于它们转型升级是很不利的。

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